電商推動物流行業(yè)新格局

作為國家十大振興計劃中唯一的服務行業(yè)，現(xiàn)代物流業(yè)被賦予極高的產業(yè)地位，而據(jù)發(fā)改委有關官員透露，《物流業(yè)調整和振興規(guī)劃》相關實施細則正在制定當中。回顧過去5年，中國物流行業(yè)市場總量持續(xù)增長，而在物流行業(yè)相比國民經(jīng)濟發(fā)展仍相對滯后的現(xiàn)狀下，該行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。物流行業(yè)私募股權融資及IPO融資方面，全球金融危機過后的2010年均出現(xiàn)反彈，以細分領域來看，傳統(tǒng)航運、倉儲等企業(yè)更受到資本市場關注，而隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，眾多中小型的現(xiàn)代物流企業(yè)，也顯示出較好的上市前景。

    近年來，電子商務的快速發(fā)展使物流行業(yè)特別是快遞行業(yè)業(yè)務量出現(xiàn)大幅增長，該行業(yè)投資價值再次凸顯。而電子商務企業(yè)投資物流，則將對該行業(yè)競爭格局產生重要影響，VC/PE投資機構也將因此得到更多投資機會。但是快遞行業(yè)監(jiān)管政策的調整，也給該行業(yè)發(fā)展帶來更多不確定性。

    政策推動行業(yè)發(fā)展

    根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)庫產品CVSouve掌握的貨物運輸行業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2006年至2010年，中國貨物運輸行業(yè)運輸量及周轉量持續(xù)增長，年均增長率均在10%以上。其中，2009年因金融危機影響，增長率小幅度放緩，而之后的2010年，貨運量及周轉量再次出現(xiàn)較大幅度增長，分別為315.3億噸和13.5萬億噸公里，環(huán)比分別增長13.4%和12.6%。

    貨物運輸作為物流產業(yè)鏈中的主要環(huán)節(jié)，基本上能夠反映我國物流行業(yè)市場總量的增長情況。而作為國民經(jīng)濟中的“動脈”，物流行業(yè)市場規(guī)模的增長，與我國整體經(jīng)濟發(fā)展直接相關，因此，在未來中國經(jīng)濟持續(xù)增長的預期下，物流行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展態(tài)勢。此外，中國物流行業(yè)正處于傳統(tǒng)運輸向現(xiàn)代物流轉變的階段，整個行業(yè)仍具較大成長空間。

    國家政策層面，物流行業(yè)也已迎來較為有利的政策環(huán)境。2009年，國務院出臺《物流業(yè)調整和振興規(guī)劃》，在不久前召開的“2011年中國物流發(fā)展報告會”上，發(fā)改委官員表示規(guī)劃相關實施細則正在制定當中，或將于年內上報國務院。而各省市也相繼出臺相應實施方案，并在稅收、土地、行政審批等方面對當?shù)?a href='http://www.aalarqc.cn/project/%E7%89%A9%E6%B5%81.html' target='_blank'>物流業(yè)發(fā)展給予支持。無論是《物流業(yè)調整和振興規(guī)劃》還是地方性政策，都把物流企業(yè)的整合、改造及轉型升級等作為產業(yè)振興發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，因此，在行業(yè)加快“洗牌”過程中，資本也有了更多介入的機會。

    新興企業(yè)上市前景看好

    據(jù)ChinaVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)庫產品CVSource統(tǒng)計顯示，2006年至2010年，物流行業(yè)共披露VC/PE投資案例47起，融資總額達40.52億美元。除2009年因全球金融危機導致投資數(shù)量及規(guī)模雙雙下滑以外，該行業(yè)投資整體呈增長趨勢——2010年物流行業(yè)披露投資案例15起、投資總額13.71億美元，均達到歷史最高水平。其中披露投資金額最大的一筆交易是2010年3月由黑石牽頭的財團投資壽光農產品物流園，投資總額大約6億美元。

    以歷史數(shù)據(jù)來看，參與物流行業(yè)投資的機構仍以PE為主，其投資目標也較多集中于航運、倉儲等傳統(tǒng)領域的大型企業(yè)。一方面，由于中國物流行業(yè)正處轉型階段，傳統(tǒng)企業(yè)同樣具有較大整合空間，且具有較好上市前景；另一方面，物流屬資本密集型行業(yè)，在貿易物流及倉儲、物流園區(qū)等領域，新興企業(yè)難以介入，而在快遞領域，則由于利潤率低、競爭激烈等不利因素，并未迎來其最佳投資時機。

    以2006年至2010年中國物流行業(yè)企業(yè)IPO情況來看，2006年至2007年物流行業(yè)均有較大規(guī)模融資，分別披露6家和5家企業(yè)上市，實現(xiàn)融資31.15億美元和56.79億美元。大連港、天津港發(fā)展、中國遠洋、中外運航運、中海集運等均于此間完成IPO。2008-2009年間，因全球金融危機影響，資本市場活躍不足，加上物流行業(yè)直接受到國際貿易量影響，該行業(yè)IPO融資規(guī)模急劇下降。而在2010年，物流行業(yè)IPO融資出現(xiàn)回暖，上市企業(yè)數(shù)量達7家，融資規(guī)模27.03億美元。

    從細分領域來看，航運及港口相關企業(yè)占據(jù)IPO主流，以2010年數(shù)據(jù)來看，唐山港、寧波港、大連港相繼登陸上證所，三家企業(yè)IPO融資總額約21.59億美元，占全年物流行業(yè)IPO融資總額的79.8%。不過，2009年創(chuàng)業(yè)板的出臺也給中小型物流企業(yè)帶來更多融資機會，新寧物流成為中國內地創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)。目前，宅急送、順豐快運、兩湖綠谷物流、福慧達等也均有上市計劃。

電商推動物流行業(yè)新格局

    對于未來物流行業(yè)投資前景，由于運輸行業(yè)市場已趨于飽和，且現(xiàn)存大型企業(yè)多數(shù)已有資本介入，其未來投資機會不多，而倉儲及物流園區(qū)的開發(fā)，則仍具有較大投資空間。目前，物流行業(yè)滯后于國民經(jīng)濟發(fā)展主要表現(xiàn)在物流基礎設施方面，其中，道路作為公共基礎設施，主要由政府部門負責建設及運營，而對于倉儲、物流園區(qū)的建設，民營資本則具有較多的進入機會。

    目前，市場對專業(yè)化、信息化倉儲設施與配送中心的需求日益提高，一個重要因素就是電子商務對物流需求的高速增長。電子商務的興起，導致配送模式從傳統(tǒng)的to B到to C模式的轉變，因此也對倉儲配送體系信息整合能力、配送效率等方面提出了更高要求。目前，阿里巴巴、京東商城、當當網(wǎng)等電子商務公司均開始投資建設物流平臺，其主要內容則是倉儲及信息系統(tǒng)的建設。

    受電子商務行業(yè)發(fā)展影響更為直接的則是快遞行業(yè)。由于電子商務所需的to C配送模式，導致快遞行業(yè)業(yè)務量高速增長，根據(jù)Chi-naVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)庫產品CVSouvce掌握的快遞行業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2006年至2010年全國規(guī)模以上快遞企業(yè)業(yè)務量年均增長率接近22.0%，遠超貨物運輸量增長率；主營業(yè)務收入年均增長率也達到17.8%。

    對于未來快遞行業(yè)而言，其市場競爭格局也將因電子商務的發(fā)展而出現(xiàn)重大變革。2010年中國電子商務呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，其后，相對滯后的快遞行業(yè)則屢受詬病。在此形勢下，多家電子商務企業(yè)開始進入物流行業(yè)，除上文提到的阿里巴巴、京東商城、當當網(wǎng)之外，凡客誠品、好樂買、拉手網(wǎng)等，也均表示將自建物流公司或物流平臺。

    由于電子商務企業(yè)掌握著上游信息流，對于其搭建物流平臺而言具有先天優(yōu)勢，而對眾多第三方物流企業(yè)，則將被迫依附于電商企業(yè)而處于被動地位。可以預見，目前市場上領先快遞企業(yè)將難以接受電子商務企業(yè)的游戲規(guī)則，轉而將會加大對自身信息平臺、倉儲、配送網(wǎng)絡等體系的建設。因此，快遞企業(yè)對資金的需求也將大大增加——私募股權投資機構的機會正在于此。未來，具有全國性配送網(wǎng)絡以及具有較強信息整合能力的快遞企業(yè)，將更能適應電子商務物流需求，因此，這類企業(yè)也將得到更多投資者關注。

    但是分析認為，未來快遞行業(yè)發(fā)展仍面臨一定政策風險。2009年10月新《郵政法》開始實施，正式將快遞行業(yè)納入郵政監(jiān)管范疇，快遞業(yè)務開始實行經(jīng)營許可制度，并設置了一定準入門檻。而在《郵政法》配套文件《郵政企業(yè)專營業(yè)務范圍的規(guī)定(草案)》中，更是擬將同城快遞50克以下、異地100克以下的業(yè)務作為信件遞寄業(yè)務，劃歸郵政企業(yè)專營。由于郵政部門兼任監(jiān)管者及經(jīng)營者角色，其出臺的監(jiān)管措施，將對快遞市場競爭格局的形成帶來更多不確定性。